证监会副主席谈上市公司质量提升，构建投融资良性循环

1月11日，证监会副主席陈华平指明，推动筹集资本投入功能相互契合兼容，势必紧密稳抓提升上市企业品质此番要点。治理完善、回报水准高或者成长特性强的上市企业，其自身实则为资本市场的源头活水，自然而然会招引更多资金长期稳定地参与投入，进而构建起“上市企业品质优—投资有收益—资金踊跃进入市场—融资效能攀升”的良性循环 。

上市公司作为市场的根基所在，只有具备一批高质量的上市公司，资本市场的投资功能以及融资功能才能够更为良好地得以发挥。

在接受《证券日报》记者采访时，中国银河证券首席策略分析师杨超表示，在提高上市公司质量这方面，预计今年监管部门会重点围绕四大维度系统推进，这四大维度分别是优化公司治理，强化股东回报，提升经营效能，规范信息披露。完善公司治理机制，加强“关键少数”责任把控，提升股东回报，促使分红与回购常态化，推动更多企业构建“持续、稳重、可预估”的分红政策，特别倡导现金流稳定的央企、国企提高分红比例，优化经营架构，引导上市公司专注主业、降低成本、提高效益，从“规模扩张”过渡到“质量提升”，培育新的增长发力点，提升ESG信息披露质量，推动关键数据的数字化披露程度，推动绿色融资与合理估值形成良性循环。

上市公司

是投融资功能“枢纽节点”

优质上市公司的稳固依托，对资本市场的稳健前行而言，是不可或缺的。上市公司身为连通投融资两头的关键载体，质量如何，跟资本市场资源配置效率紧密相连，也关乎投资者信心，还与实体经济活力息息相关。

《证券日报》记者对南开大学金融学教授田利辉进行采访时，田利辉表示，上市公司属于投融资功能的“枢纽节点”。高质量公司借由稳健经营、通过透明治理、凭借持续回报，向市场传达可靠信号，从而用来吸引长期资本，继而形成“价值创造—资金流入—融资效率提升”的正向循环。所以，上市公司质量的提升，直接起着决定资本市场健康度与能不能持续的作用，是达成“源头活水”的核心支点 。

新“国九条”问世之后，资本市场推出了一连串改革举措，促使上市公司质量以及投资价值得以提升，推出“并购六条”还有配套规则，强化上市公司进行现金分红，出台市值管理指引，修订信息披露规则，加大对财务造假的查处力度等 。

依据证监会所展示的数据，在2025年的时候，A股上市公司进行现金分红，金额达到2.55万亿元，此金额再次创造了历史的新高度，它是同一时期IPO以及再融资规模的两倍；于2025年，整个市场所披露出来的重大资产重组情形超过200单，其活跃度显著地得到了提高。除此之外，自从2024年开始一直到2025年年底，证监会总计查办财务造假案件159起，做出来行政处罚111起，罚没的金额为81亿元；有18家极其严重造假的公司实质触及重大违法强制退市的情况。

上海申银万国证券研究所有限公司，其政策研究室主任，同时身为首席研究员的龚芳，在接受《证券日报》记者采访之际表示，自新“国九条”出台以后，资本市场推出了一揽子政策，于提升上市公司创值能力方面，在优化上市公司治理层面，以及在提升投资者回报水平之上，均取得了一系列成绩。比如说，单从分红水平来讲，在2025年，A股上市公司整体分红创造了历史新高，投资者整体回报水平获得了明显提升。

田利辉表明，自新“国九条”颁布之后，一系列改革方面的举措刚开始呈现出成效，像是A股市场当中现金分红多次创造出新高，“并购六条”让重组的活力得到激发，市值管理指引使得市场朝着理性估值的方向引导等 。

以“三化”推动质量跃升

驱动投融资动态平衡

据陈华平讲，接下来，证监会会促使上市公司提高价值创造能力，这其中含着进一步深入推进并购重组改革，更有效地发挥公司治理内生的约束效能，监督上市公司严谨规范信息披露等行为，强化股东回报观念，提升分红的稳定性、持续性以及可预期性，与此同时，巩固深化常态化退市机制，推动上市公司结构持续优化 。

田利辉还进一步表明，从整体方面来看，在接下来的一步当中，提高上市公司质量较为核心的关键举措，是着重关注治理现代化、回报可持续化以及退市常态化这所谓的三化内容。就治理层面而言，需要深入推进内控约束，从而杜绝出现内部人控制这种情况。在回报方面，要构建起分红长效机制，以此来提升其可预期性。与此同时，还必须严格把控退市关卡，达成能进能出的状态。伴随着三化的切实落地，监管部门把质量提升放置在战略的较高位置，凭借质量的跃升来驱动投融资的动态平衡，资本市场能够从规模扩张朝着质量跃升方向迈进，进而为实体经济注入更为持久的动力。

去年12月时，证监会针对《上市公司监督管理条例（公开征求意见稿）》展开公开意见征求，以求完善上市公司治理相关要求，进一步强化那信息披露方面的监管，规范并购重组行为，加强对投资者的保护举措，严厉打击违法违规行为 。

中国证券监督管理委员会，在去年年末的时候，发布了《上市公司董事会秘书监管规则（征求意见稿）》，进一步实实在在地压实了董事会秘书在进行信息披露以及公司治理方面所应承担的责任，并且还把履职保障健全起来了。

今年1月1日开始施行的，是证监会修订发布的《上市公司治理准则》，此准则关乎上市公司治理方面。并且，证监会会在今年开展新一轮公司治理专项行动，目的是推动该政策能够落地并产生显著效果。

龚芳觉得，接下来，能够从下面这三个方面去提升上市公司质量：其一，增强上市公司于现代化产业体系构建里的引领效能，借着优化并购重组机制、完备产业整合政策环境等方式，引领上市公司在关键核心领域以及战略性新兴产业之中更出色地发挥龙头带动作用，促使产业结构优化升级；其二，全方位提高上市公司的公司治理水准，强化外部董事的专业性跟独立性，完善其履职机制，与此同时鼓励机构投资者践行股东积极主义，参与公司治理；其三，进一步提高上市公司价值创造能力，推动上市公司持续提高盈利能力、优化经营效率、完善激励约束机制以及创新发展模式，凭借更高质量的经营回报，提升资本市场的整体表现以及投资者获得感。

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